2017年5月中旬以来，铁矿石期现货价格追随钢价年夜涨呈现修复性反弹。瞻望下半年，咱们以为铁矿石基本面疲软，依旧保举作为空头配置。 供给高位且仍有增加动力 2017年，铁矿石供给将继承放量，估计整年环比增长8700万吨。此中，高品位铁矿为7900万吨，占比高达90.8%。供给端布局性变化，使患上高品位铁矿石布局性紧张的逻辑难以继承下去。这一点可以从高品与中品的价差中获得印证。2017年2月尾，普氏62指数对于58指数价差一度高达38.65美元/吨，而5月16日，已经经回落到了25.75美元/吨。 从供给季候性来看，澳年夜利亚西澳地域通例年份一季度及二季度初为传统雨季，矿山共同摆设响应的检修，产出发运削减。4月最先直至年底都是旱季，相宜矿山出产，产出及发运在二季度恢复并在3、四序度维持高位。从更高频的发货量数据中，也能够印证这一季候性纪律。2017年2月初，澳洲周度总发货量一度锐减到942.6万吨，然而，进入5月之后，周度总发货量已经经不变在1700万吨以上。是以，咱们以为近期发货量将出现季候性的连续回升，并鄙人半年继承维持高位。 后期需求增加空间有限 2017年以来，钢厂利润精良，盈利钢厂比例始终在70%以上，动员高炉动工率从1月中旬最先连续回升。颠末5个多月的复产以后，Mysteel口径统计的高炉动工率从年头的72.24%增加到最高时的76.52%，产能哄骗率从80.35%增加到86.06%，虽然以及2016年的高点81.22%、86.94%比拟仍有必然差距，但需要留意的是，Mysteel口径中，部门掉队裁减产能仍旧计较在分母之中，使患上动工率数字以及现实环境比拟偏低。而剔撤除裁减产能以后，2017年高炉产能哄骗率高点到达91.01%，基本满负荷出产。今朝，钢厂对于铁矿石的需求处于高位平台区间，下半年增加空间很是有限。 从高炉产能哄骗率和生铁产量的季候性走势中可以看出，在每一年10月以后，跟着气温慢慢降低，钢铁进入消费淡季，钢厂趁势集中摆设高炉检修，产能哄骗率逐月降落。生铁产量也随之降落，2013—2016年，5月平均生铁产量为6087万吨，而12月的平均生铁产量则降至5659万吨，折合每个月削减铁矿石需求685万吨。咱们以为，本年下半年，生铁产量纵然不呈现年夜幅下滑，也很难跨越5月的高点，铁矿石需求环比慢慢走弱是梗概率事务。 咱们估计下半年铁矿石价格将阶梯式走低，估计年内低点在50美元/吨下方。